Les instruments de motivation des
dirigeants doivent répondre à des objectifs multiples et complexes : associer
le dirigeant, récompenser sa performance passée, l'inciter à prendre des
risques raisonnables, s'assurer sa fidélité à moyen ou à long terme... On
comprend aisément qu'un seul salaire fixe n'est pas envisageable et qu'il faut
avoir recours à divers instruments de rémunération. Parmi ceux-ci, figurent des
contrats de nature optionnelle qui donnent la possibilité aux dirigeants
d'acquérir des actions à un prix déterminé. De façon à ce que l'intérêt du
dirigeant se confonde avec celui de l'actionnaire, de nombreuses clauses
accompagnent ces options. Afin d'éviter toute stratégie de trop court terme,
ces instruments sont le plus souvent non exerçables et incessibles pendant un
certain laps de temps. Si le bien-fondé d'une telle clause d'incessibilité ne
peut être remis en doute, elle pose néanmoins de délicats problèmes
d'évaluation.
Cet ouvrage est consacré à
l'évaluation des instruments de management package (bons de souscription ou
d'acquisition d'actions remboursables, stock-options...) et à
l'appréciation des clauses d'incessibilité temporaire qui leur sont communément
attachées.
***
Co-créateur du BSAAR
temporairement incessible lorsqu'il conseillait des entreprises, Thomas BOUVET est Directeur de
division à la direction des Émetteurs à l'Autorité des Marchés Financiers.
Ancien élève de l'École
Polytechnique, Christophe LECLERC
est spécialisé dans l'évaluation d'outils de rémunération des dirigeants.
Associé fondateur d'Accuracy, il a notamment participé à la création du modèle
Accur'Option®.
Henri PHILIPPE, docteur en sciences de gestion, est associé
d'Accuracy, société de conseil en finance d'entreprise. Il est également chargé
de cours au groupe HEC, à l'École Nationale des Ponts et Chaussées et à
l'Université Paris-Dauphine.
Professeur à l'Université
Panthéon-Sorbonne et professeur affilié à ESCP Europe, Philippe RAIMBOURG est co-directeur d'un ouvrage d'ingénierie
financière (Dalloz) et dirige deux Masters en ingénierie financière.
Avocat à la cour et actuaire, Olivier RAMOND est professeur à
l'Université Paris-Dauphine. Il est spécialisé sur les sujets à l'interface de
la fiscalité et de la finance (management package, prix de transfert, fiscalité
assurantielle...).
